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■ 李春莲 多年来，NVIDIA一直是投资机构的“烫手山芋”。不过，继软银集团近期清算NVIDIA并撤资58亿美元后，“硅谷创投教父”Peter Thiel也于近期决定清算NVIDIA。这些资本动向正在引起市场的广泛关注。事实上，今年第三季度，包括桥水、巴克莱和花旗在内的多家大型机构也减持了英伟达。上述消息也引发了市场对AI估值泡沫破裂的担忧。不过，在笔者看来，英伟达的机构认可并不对应着AI的短缺，而是预示着AI产业的发展已经进入了一个新的阶段。资本重心正从“卖铲子”转向到更广泛的用途。首先，从产业周期演进来看，AI产业链正在重构。回顾AI行业的发展历史，在发展初期，硬件的算力是行业发展的瓶颈。 NVIDIA凭借GPU领域的技术进步，为AI计算提供强大的算力支持。它就像在淘金热中提供了一把高效的“金铲子”，是AI产业爆发式增长的重要支撑。 AI行业的市场投资长期以来主要涉及对Nvidia等硬件算力提供商的投资。这是人工智能产业发展初期的典型特征。从产业周期演进来看，AI产业已经克服了单纯依靠硬件进步驱动发展的时期，开始进入重要发展阶段。绿色应用与建设已进入阶段，产业链开始重构。现阶段，探索AI的价值、拓展AI的应用场景需要软件和算法。主义很重要。例如，在医疗领域，AI诊断软件通过深度学习大量医学图像数据，帮助医生诊断疾病。在金融领域，智能风险管理模型利用人工智能算法来识别潜在风险。这些应用的开发需要大量的投资、软件研发和算法优化以及硬件计算能力的提升。其次，从投资策略来看，人工智能投资方式正在发生变化。软银集团清算了 NVIDIA 的资金，用于对 OpenAI 进行额外投资并推进 5000 亿美元的 Stargate 项目。可见，软银集团并非看空AI产业链，而是其投资策略泰吉变了。软银集团最初投资英伟达是为了获取AI硬件红利。但随着人工智能的发展，行业将从“算力竞争”转向“应用部署”，模型和生态的价值将超越硬件。这也反映出AI领域投资方向的变化。我们不再一味追求硬件，而是注重生态融合。投资机构的运作意味着AI行业的投资重点正在从“硬”转向“软”。随着人工智能技术的不断发展和硬件算力的逐渐扩散，市场开始进入应用爆发阶段。与互联网发展初期一样，市场渴望投资网络基础设施。随着互联网的普及，互联网应用成为新的投资目标。 Open等公司的崛起AI in the field of AI applications and models is gaining ground. It’s attracting a lot of capital attention. AI investment has entered the “second half”, and the investment direction has changed from hardware to software, making it an inevitable choice in line with the development of the industrial cycle.然而，这并不意味着硬件的计算能力不再重要。 Hardware has always been the basis for the development of the AI industry, but at this stageInvestment opportunities in the areas of technology and models are relatively important.此外，随着人工智能应用的不断扩展，将对硬件的计算能力提出新的、更复杂的要求。事实上，两者是相辅相成、相互促进、相互发展的。 However, from the perspective of evolving industrial cycles and changes in investment logic, the current shift in investment focus is an important trend that deserves attention.三、从竞争角度总体来看，行业的竞争环境正在悄然发生变化。此前，英伟达是AI芯片市场的主导者。 NVIDIA凭借先进的技术和强大的环境效益，在数据中心AI芯片等关键领域拥有极高的市场份额。然而，随着科技巨头不断加大投入，行业竞争格局正在发生显着变化。尽管Nvidia仍然保持在硬件计算市场的主导地位，但竞争正变得更加激烈，AMD等竞争对手不断推出有竞争力的产品。与此同时，云服务巨头正在加大对本土芯片的投资，以降低成本并获得技术自主权。因此，英伟达未来的增长面临一定程度的不确定性。人工智能应用和模型领域的竞争也很激烈，但市场仍处于发展初期，存在巨大的增长和创新机会度假。这也是资本选择转产的关键原因之一。总之，巨头们并没有离开现场，他们只是转移了“战场”。这背后的产业、竞争和投资策略的变化将对整体人工智能产业和资本市场投资趋势产生重大影响。 （《瓦洛雷斯日报》2025 年 11 月 20 日）